困境企业的融资渠道创新与实践

在当前全球经济不确定性增加的背景下，许多企业面临资金链紧张、营业收入下降等问题，尤其是中小微企业和传统行业企业，更是遭遇了前所未有的融资难题。困境企业的融资问题不仅关系到企业的生存与发展，还可能对区域经济 stability 和就业 market 造成负面影响。探索适合困境企业的融资渠道，已成为金融界和学术界关注的焦点。

困境企业融资渠道的基本定义与现状分析

“困境企业融资”，是指在企业经营遇到重大困难时，通过各种渠道获取资金支持的过程。这些困难可能包括：（1）短期内资金流动性不足；（2）资产负债表恶化，难以通过传统银行贷款获得资金；（3）市场环境变化导致营业收入骤减等。困境企业的融资需求具有特殊性，一方面，企业通常缺乏足够的抵押品或担保能力；投资者和金融机构对这类企业的风险评估难度较高，往往持谨慎态度。

困境企业的融资渠道创新与实践 图1

从现状来看，我国困境企业的融资渠道主要包括以下几种：

1. 银行贷款：这是最传统的融资方式，但困境企业通常难以获得足额授信，因为银行更倾向于向信用记录良好、资产充足的优质企业发放贷款；

2. 债券市场融资：对于资质较好的企业而言，发行公司债券或私募债是一种高效的融资手段，但对于大多数困境企业来说，进入债券市场的门槛较高；

3. 股权融资：通过引入战略投资者或 PE/VC 机构，困境企业可以获得资金支持，但这种方式通常需要稀释股权，控制权可能受到一定影响；

4. 供应链金融：基于企业的上下游交易关系，通过应收账款质押、存货质押等方式获取融资，这种方式对中小微企业较为友好；

5. 政府救助与政策支持：包括地方财政注资、税收减免、贷款贴息等措施，这类支持通常具有较强的针对性和时效性。

上述融资渠道在实际操作中仍然面临诸多挑战。银行贷款受限于风险偏好，往往惜贷甚至抽贷；债券市场对企业的资质要求较高，导致许多中小微企业难以进入；股权融资门槛高、周期长，且容易引发控制权纠纷；供应链金融虽然灵活，但覆盖面有限，难以满足大规模融资需求；政府救助政策虽然及时，但往往具有一定的局限性。

困境企业融资渠道的创新实践与典型案例

面对传统融资渠道的局限性，近年来国内涌现出许多创新融资模式，为困境企业的资金需求提供了新的解决方案。以下将从几个方面探讨这些创新实践：

（一）项目融资支持机制

项目融资（Project Financing）是一种以项目未来现金流为核心，以项目资产作为抵押的融资方式。这种方式特别适合于具有稳定收益来源但当前面临流动性压力的企业。典型的案例包括某科技公司通过引入外部投资者，以其核心专利技术评估价值，成功获得亿元级的投资资金。这种方式的优势在于：

1. 资产 specificity：项目资产独立于企业其他资产，能够有效控制风险；

2. 风险隔离：债权人仅对项目的收益和资产享有权利，不影响企业整体信用；

3. 灵活性高：可以根据项目特点设计个性化的融资方案。

（二）应收账款质押与转让融资

应收账款作为企业的一项重要资产，在困境企业的融资中发挥着越来越重要的作用。通过将应收账款质押给银行或第三方机构，企业可以获得短期流动性支持；而通过应收账款的结构化设计，可以实现中期甚至长期的资金需求。某制造企业在面临应收账款账期延长的问题时，通过将其部分应收账款打包转让给金融公司，获得了30万元的流动资金支持，缓解了经营压力。

（三）供应链金融创新模式

供应链金融的本质是基于企业上下游交易关系提供的融资服务。许多金融机构与核心企业合作，推出了一系列创新型供应链金融产品，如：

1. 反向保理：针对上游供应商，由核心企业提供信用担保，帮助其获取无追索权的应收账款融资；

2. 订单融资：基于企业的有效订单，提供前期备货所需的流动资金支持；

3. 存货质押：以企业库存商品作为抵押，获得短期贷款。

这些模式不仅提高了供应链的整体效率，还为困境企业提供了一种更为灵活和多元化的融资选择。

（四）政府引导基金与纾困债的运用

在政策支持方面，许多地方政府设立纾困基金或专项债，用于支持本地重点企业的资金需求。方政府通过设立“企业纾困基金”，以股权投资的形式注资某大型 manufacturing 企业，帮助企业渡过了流动性危机。近年来市场上还出现了许多“纾困债券”产品，这些债券通常具有较低的发行门槛和较高的信用评级保障，为困境企业提供了一种低成本融资渠道。

优化困境企业融资环境的核心建议

尽管困境企业融资渠道已经取得了一些创新成果，但仍存在诸多需要改进的空间。为了进一步提升融资效率，可以从以下几个方面着手：

（一）完善金融政策体系

政府应继续加强顶层设计，出台更多针对困境企业的扶持政策。可以通过税收优惠、风险分担机制等方式，鼓励金融机构加大对困境企业的支持力度；优化企业信用评级体系，使金融机构能够更准确地评估企业的还款能力。

（二）推动金融科技赋能

借助大数据、人工智能等技术手段，开发智能化的风控模型和资产评估工具，可以帮助金融机构更高效地识别和管理风险，从而降低融资门槛。某科技公司通过构建基于企业经营数据的智能风控系统，成功为多家困境企业提供了信用贷款支持。

（三）培育多层次金融市场

在传统银行和资本市场之外，应大力发展多样化的融资渠道。可以通过完善小额贷款市场、融资租赁市场等，满足不同类型企业的资金需求；鼓励发展区域性股权市场，为中小微企业提供更多的融资选择。

（四）加强企业信用建设

困境企业的融资渠道创新与实践 图2

针对困境企业中存在的普遍性问题，应加强对企业管理层的培训和指导，提升其融资能力和风险管理水平。可以通过行业协会、商会等平台，组织专题讲座或案例分享会，帮助企业家更好地理解融资工具的特点和使用方法。

困境企业的融资是一个复杂的系统工程，需要政府、金融机构、企业自身以及社会各界的共同努力

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）